新葡京官网2019年一季报业绩发布电话会议投资者问答

一、 参会人员简介

各位分析师、投资者朋友们，大家上午好！大唐发电邀请大家参加2019年一季度业绩发布电话会议，主要是向大家介绍公司2019年一季度业绩情况，并就大家关心的问题进行交流。出席此次业绩发布电话会议的有公司执行董事副总经理、董事会秘书应学军先生，公司总会计师姜进明先生，还有公司规划发展部、市场营销部、投资发展部、财务产权部、新能源管理部、生产运营部、工程管理部、燃料管理部、证券与投资者关系部等部门的领导和同事。

为提高电话会议的质量，建议大家使用固定电话拨入电话会议系统。

下面有请公司执行董事副总经理应学军先生，为大家介绍公司2019年一季度业绩及相关情况。

二、 业绩情况简介

应学军：各位境内外的分析师、投资者朋友们：

大家上午好！

公司于4月末发布了2019年一季度报告，今天召开电话会议与大家进行沟通交流。感谢大家的积极参与！

我首先代表公司向大家简要介绍2019年一季报业绩总体情况。

2019年一季度，公司累计实现营业收入226.66亿元，同比下降1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.30亿元，同比增长11.14%；每股盈利实现0.0195元，同比下降32.99%；截至2019年一季度末，公司资产负债率实现74.92%，比2018年末降低0.70个百分点；公司总资产达到2829.65亿元，比2018年末减少1.72%；归属于上市公司股东的所有者权益达到505.25亿元，比2018年末增长0.79%。

截至2019年一季度末，公司装机容量达到62853.3兆瓦，同比增长30.85%；一季度，公司实现发电量602.41亿千瓦时，同比减少4.89%；全口径利用小时实现964小时，同比降低5.3%；单位供电煤耗实现289.00克/千瓦时，同比降低1.96%；机组等效可用系数实现94.35%，同比提高1.05个百分点；综合厂用电率实现5.89%，同比提高0.03个百分点。

下面的时间，留给大家与公司新葡京官网进行交流。

三、 投资者问答环节

提问：我有两个问题请教一下，第一个问题是一季度单位燃料数的情况大概是多少，4月份以来是一个什么样的变化趋势？

第二个问题，因为今年一季度可比口径的发电量约下降5%左右，但是营业收入好像下降了1%，请问是什么原因？

回答：第一个问题，公司一季度单位燃料成本实现了193.96元每兆瓦时。

第二个问题，发电量下降5%，收入下降1%的主要原因：发电量是同比下降，但是平行上网电价是同比上升的，所以两个因素综合影响，导致收入下降1%。

提问：追问一下，单位燃料成本193.96，这个是含燃机的吗？4月份以来是什么样的一个变化趋势？第二，为什么我们看到别的电力公司一季度电量都是增长的，并且增长还不错，为什么我们会下降5%？

回答：公司一季度的单位燃料成本193.96，是含燃机的，不含燃机是184.57。4月份是保持下降的趋势。

回答：从季度情况来看，电量下降的主要原因是机组结构的问题；从全国的趋势来看，一季度电量增长比较快的主要是水电、核电、风电、光伏等新能源，而对于大唐发电来讲，是以火电为主的装机结构，所以说一季度的电量是略有下降的趋势。

提问：但是好像华能华电的煤电占比你们还高，他们都是增长的。

回答：另外一个方面可能跟新投产的机组有一定的关系，比如你说的华能华电、中电投，可能他们一季度投产的容量，包括去年同期增长的容量，可能也是相对的多一些。

回答：4月份单位燃料成本不含燃机，是185.65，同比下降是14.29元每兆瓦时。

提问：我有三个问题，第一个，能不能给我分拆一下一季度各个板块的利润总额分别是多少，同比的变化是什么情况？

第二个问题是我们一季度的标煤单价是多少，今年一季度进口煤的占比是多少，它的价格比国内下水煤的价差，跟去年同比是不是有扩大？

第三个问题，关于四月份现在电费有没有开始结算？里面的含增值税的电价有没有因为增值税下降而调整？

回答：先回答你的第二个问题，另外两个问题稍等一下。

回答：我来回答一下，一季度标煤单价完成579元，大数是580元，同比去年下降57.28%，环比去年的四季度下降26元，进口煤的占比情况是一季度采购进口煤是293万吨，按照到场的标煤单价计算，是较国内的平均市场煤价低70元，同比去年是拉大了价格趋势，也就是说今年的差距是比去年有所增加。

回答：一季度各板块的利润情况是这样的，火电它是含热的，一季度实现利润是6.21亿元，同比上涨0.71亿元。火电一季度实现利润0.84亿元，同比上涨2.51亿元，风电一季度利润是2.83亿元，同比下降0.36亿元，光伏一季度实现利润0.09亿元，同比增长0.04亿元。煤炭行业，一季度是亏损0.35亿元，同比减少0.7亿元。其他板块是盈利1.26亿元，同比减少1.32亿元。

提问：火电板块中能不能把供热这一板块单独拆出来给我们？

回答：火电不含热力是实现利润13.57亿元，同比增加0.94亿元。热力一季度是亏损7.36亿元，同比增亏0.83亿元。4月份的电费现在正在结算当中，最终的结果到5月底之前才会出来。

提问：我有两个问题，第一，我看一季度少数股东损益从2.8亿上升到3.4亿，这一块主要是由哪些公司产生的影响带来的？

第二个问题，我想问一下4月1日增值税税率下调之后，这一块对于煤炭的不含税的采购成本有没有影响？

回答：目前来看，由于税率的调整对于含税价格的影响比较大。但是通，过国家长协煤定价535这个机制基数来看，535因为是调整前的税率计价，然后税率调整之后，国家是否会对535基数有一定的调整，现在还没有明确的说法，所以说目前暂时对咱们的不含税价格是没有影响的。具体后续会不会有影响，我们也将会及时跟进，并与各供煤集团对涉及到调整的项目进行沟通，然后对企业的煤价争取更多的可控空间，也希望税率能有所下降。

回答：我先简单解答少数股东损益上升的原因，主要是因为我们净利润整体是上升趋势，所以归属于母公司的损益和归属于少数股东的损益同比都是在上升。

提问：另外，我看到2018年少数股东损益上升也比较快，我想具体是哪些单位，他们产生的少数股东损益上升带来的影响。

回答：主要就是盈利能力比较强的。

提问：我再追加两个问题，第一，刚才有提到说我们一季度综合电价是提升的，请问原因是什么？

第二个问题，能不能介绍下一季度市场电的占比和折扣情况，以及4月份以来大概是什么情况？

回答：首先回答一下一季度公司市场电的情况，一季度公司结算市场电量214.3亿千瓦时，同比增长67.84%，市场电占比38.14%，同比上涨16.34%。折扣情况是市场电价平均降幅为39.07元每兆瓦时，较上年同期收窄11.8元每兆瓦时。

提问：4月份以来呢？

回答：4月份以来市场占比的趋势会略有增加。其次，电价上升的原因，主要是水电的平均上网电价在上升，火电是略微上升，其中就有燃机，与电价结构息息相关。总得来说价格较高，发电量就会较高。

提问：一季度电量下降约5%，四月份以来是否会有好转，从目前来看电量情况是一个什么水平？

回答：从4月份的情况来看，基本上跟一季度略有收窄的趋势，但从总体的情况来看，没有一个大的变化。无论是从全国或是公司来看，四月份实际上是一个传统发电低谷的月份，因为供暖暂停，温度比较适宜，所以四月份的电量没有较大起伏。

提问：同比还是收窄的吗？

回答：4月份应该是略有收窄。

回答：此外还有电量结构的原因，因为较多的机组是在京津冀，在一定程度上会受到检修的影响，另外供热期的占比也有一定的影响。随着19年之后的月份，电价下降的趋势，应该会逐步缓解。当然还有一个因素，容量增长较低也会影响生产。

提问：我的问题是，去年所收购的三家公司：黑龙江、安徽和河北，想问一下他们今年一季度的业绩情况是什么样的，同比的变化是什么样的？

回答：一季度我们收购的黑龙江、安徽和河北，实现利润总额是0.03亿元，同比增利0.514亿元。

提问：这三个公司的业绩可以帮忙分拆一下吗？

回答：安徽公司一季度是亏损0.5亿元，同比减亏1.21亿元，河北公司一季度净利润是0.65亿元，同比增利0.69亿元。黑龙江公司，一季度亏损0.12亿元，同比增亏1.38亿元，合计是一季度盈利0.03亿元，同比增利0.51亿元。

提问：我想问几个问题，第一个是我们单位燃料成本，在一季度同比下降7.95%，如果这样的话，我们看到我们的营业成本同比下降只有大概1%多，可以给我们营业成本的拆分吗？

第二个问题，我们对2019年装机容量的预测是怎么样的，相对应的资本开支预测又是在什么水平？

回答：燃料成本一季度下降的幅度比较大，但是营业成本下降的幅度相对来说小一点，主要原因是环境保护费、材料费和修理费同比是增长的。

回答：环境保护费同比上涨3.74%，材料费同比上涨18.17%，维护修理费同比上涨24.02%，主要是这几项费用的影响。

回答：从绝对数来说，可能就是每一项费用增了几千万，但是因为同比基数比较低，单独看比重就会相对大一些。

回答：关于装机容量，我们当下在建的机组有600多万千瓦，其中火电有570万千瓦左右，风电大约有100万千瓦在建。今年预计投产的机组，大概在220万千瓦左右，其中火电175万千瓦，一个是二号机，估计在6月份要投产。另外就是煤机方面，蔚县有一台66万千瓦的机组，另外还有两台35万千瓦机组，实际上已经投产，现在这三台机组是一个应急状态，有望今年能够纳入到今年投产的盘子里来，各个省的排队应该还是有期望的。

风电方面，预计有50万千瓦左右的投产，目前6200万千瓦的容量，再加上200多万千瓦，预计年底就是这样。

今年投产的比例还不是太多，可能明年我们在建的一些火电机组会有一些投产，另外风电的机组投产也会加速。

提问：因为公司之前在2018年的业绩发布会的时候也有说过，我们可能相对应的调整，加大对于再生能源的投资，我们长期的计划是什么样的？可能在2021年在平价上网的那个前提下，公司有什么策略的安排？

回答：在平价上网之前，公司在新能源反面有两个层面的安排，第一，在2020年之前比我们手里已核准的项目，抓紧并网，因为目前的政策是到2020年底之前，普遍转为平价，这是第一个层面的事情。

第二个层面是尽可能争取一些平价项目，包括一些侧高压外送基地，主要是内蒙和青海，还包括一些大型基地的平价或者是低价项目，因为目前整个行业的限电水平，包括新技术，当前机组的利用水平，平价项目的收益情况是完全可以保证，这是目前在2020年之前的两个策略。

回答：补充一下，关于新能源这一块，去年和今年所投产的都不是特别多，但实际上我们现在在建的风电大数有100万左右，已核准的但还没有开工的风电有13个项目，包括海风，广东南澳和江西的平潭，加起来共有160万左右的风电。所以说在19年陆续还有相关的项目还要进行核准。在后续新能源发展方向上，我们仍会要加大力度，目标是可预期的。

提问：我们对于2019年到2020年资本开支的预测。

回答：资本开支2019年预测约74亿，其中火电是29.4亿，水电是5.61亿，风电是31.31亿，光伏项目是0.1亿，其他项目还有7.95亿。

提问：管理层，你好，我有两个问题，第一个问题是咱们已公布一季度的发电量和上网电量，实际上发电量是同比减少接近5个点，上网电量也是差不多这样的一个水平。公司的解释，一个是京津冀地区受装机增加，还有检修的影响，另外一个原因是沿海地区可能受贸易战的影响，或者是控煤的影响，导致发电量减少。一季度是这样一个情况，那么展望二季度或者是全年，发电量是什么样的一个判断，尤其是京津冀地区和沿海地区的发电项目是怎样一个趋势？

第二个问题，煤价一季度是高于市场预期的，可能是因受到矿难的影响，用电量增速还可以。那么展望全年，咱们公司对这一块的判断是怎样的。

回答：一季度的电量情况，全国是同比增长的，而我们降低约5%。一个原因是水电的结构，今年全国性的来水状况好于去年，全国的利用小时基本上只有水电在增长，大部分板块均在下降。所以我们公司虽然水占比14%多，但是相对来讲可能占比还不是太高。

再一个是火电机组结构性的影响，因为我们供热机组的比例较低会吃一点亏，所以每年一季度我们都不会太好。另外一个我们容量上，去年增长的比例也并不太高，所以会使我们的电量也受到一定的影响。

但从这个趋势上来讲，容量会影响到全年，但结构性问题不会影响全年，只是会影响阶段性的，到二三季度，各个区会是均衡的，所以说这个影响应该不会太大。

那么水电的影响，从看一季度的情况还不错，但很难判断二季度和三季度，水电如果发得很好，来水量比较大，会对我们有一定的影响，但影响力并不大。

另外我们所在这个区域的水电，像重庆的彭水这些主力的区域，包括新投产的甘孜区域，他们多发电，对我们来讲是一个好事，希望水电可以多发一些。

回答：刚才您也提到了一季度的煤炭市场形势是高于预期的，原因主要是由于个别地方的煤矿春节放假，还有部分电厂春节前后补库的影响。整体上煤炭市场在地域上和时段上比较紧张，煤价处于高位的运行。同时在国家环保的检查、煤矿产前复查以及发电量耗煤增幅偏缓的这个形势下，我们煤价始终在一季度处于高位波动运行的这么一个状况，但是公司电厂的燃煤库存一直处于较高的水平，对于这个市场的应急能力，还是有一定的保障。

总体来说，一季度的价格还是处于高位的，从一季度业绩看二季度，二季度煤矿的优质产能释放有了明显的改观，尤其是在四月初，随后北方供热用煤需求的下降，以及南方汛期到来，对火电企业燃煤的需求，也有所减弱。但是，在4月底和5月初，陕西和内蒙陆续针对地方的安全环保，政策和措施的要求，实施了煤管票管理措施，导致了煤矿产能释放有所制约，到了5月底，可能电场针对夏季大负荷提前库存，这一块的工作可能会对煤炭市场的价格，以及供应造成一定的影响，后续可能会偏移。

进入6月份，处于迎峰度夏的时段，补库的需求欲望增加会比较多，感觉上可能会导致时段性的市场趋紧和价格的上升，一二季度的形势是这样的。纵看全年，虽然是一二季度的供应和价格高于预期，但是预计全年可能随着煤炭生产能力的不断提升，和铁路运力的加快释放，以及煤炭需求的增速放缓等一系列的因素，煤炭的整体供给可能有望进一步提高，预计19年国家的燃煤电煤供应形势，将会由趋紧的状态开始转向阶段性宽松的这么一个状态的转变。

电煤价格区间性运行概率比较大，有望向绿色区间靠近，但是一季度和二季度表现出的淡季不淡的这么一个状况来看，幅度不应该会很大，但是旺季会不会旺，还要看过去煤矿产能的释放情况，煤炭市场整体情况就是这样。

提问：还有一个问题，我们可以看到现在几大发电集团，实际上在保增长方面都下了很大的功夫，比如说华能在大力发展风电，华电最近也提出了大力发展综合能源服务，国电集团正在剥离他们的一些无效资产，对于我们公司而言，您觉得今年或者近两年，做得比较大的一个转变，在保增长方面您觉得是哪一块的业务，能否给我们详细的介绍一下。

回答：近一两年公司容量增长并不太多，但是公司在发展方面并没有松劲。公司在建容量有670多万千瓦，有可能在往后的两三年进行投产。此外也在加大新能源电力的开发力度，我们现在在建的有100万千瓦，已经核准的有160多万千瓦。可能受发展节奏的影响，各个发电集团节奏不一样，我们在前一段时间电力过剩的情况下，发展了大量的煤机，随着经济增长，环境的改变，很可能它们将来会发挥重要的作用。

当下来看，我们更多是在新能源方面加大开发力度，包括现在储备的一些海上风电项目，包括其他一些跨区域的风电基地的建设，我们都在抢。

提问：我这边有几个小问题想请问一下，第一，今年4、5月份以后，我们这边水电的情况怎么样？因为一季度全国整个水电还是偏强一些，看到最近几个礼拜，可能沿海六大电场煤耗那边也相对低一些，我们觉得对短期的煤价走势会不会有一些影响？

提问：最近火电用煤的需求相对弱一些，对短期的煤价走势会不会有一定影响？

回答：我来回答一下您的第二个问题，您所提出来的沿海企业耗电量的减少，对于沿海价格的影响。主要是因为公司目前沿海企业所采购的煤源结构，主要是长协煤为主、进口煤为辅的这么一个燃煤采购结构。那么这个结构一旦确定下来之后，长协煤的定价机制，就形成了当月的价格，就是一个固定的价格，它对于市场的影响不大，因为我们在沿海采购内贸的市场煤，几乎没有，尤其是这两个月。在1月份发电量较高的时候，我们曾经采购过一部分的市场煤，在2、3月份，尤其是4月份，我们在市场上并没有买过内贸市场煤，全部都是长协煤和进口煤，就满足了我们的发电需求。

对于你所提出的是低耗用对于沿海煤价的影响情况，在我们公司来看，目前的采购结构对于沿海的价格影响不是很大，对于沿海价格影响比较大的应该是一些炼钢的企业，对于内贸煤的耗用量，对于煤炭现货的影响，它们的采购权重是比较大的。

提问：我有一个问题，关于现在整体煤炭机组获得审批的情况，现在政府对于煤炭新机组的建设，态度是怎么样的，现在新的审批或者是开工许可拿到的难度，是否有以前大，还是减少？还有总体我们发展新的煤电阻力跟以前比，是降低还是增加？

回答：我简单的说一下煤电相关政策的情况。这些政策目前应该是在政府层面操作运行的，还没有在市场上完全对外开放。

根据2020年的煤电预警机制，全国有21个省份是绿色的，两个省份是橙色的，从全国来看有部分地区已经出现短暂性用电短缺的情况。为了保障用电安全，对于煤电核准和开工，国家是在统筹有序的考虑中。相关的核准、开工及投产，它是根据市场需求进行有序的安排，不像16年到18年这三年，控制得很紧。

回答：水电的情况我简单给您解答一下。从水电的情况来看，全国今年一季度的时候，水电发电大幅增长，主要原因是18年底各大水库的库存量都比较大。虽说一季度是枯水期，但是跟往年比，水电有大幅度增长这样一个态势。从4、5月份的情况来看，各条流域发生了很多这样的变化。从大唐国际所在的流域来看，青海黄河流域水情依然比较好，水电也是大幅度增长，但从云南，四川和重庆来讲，来水的总体情况跟多年平均比，还是偏丰的。但与18年相比，因为18年历史上也是来水非常多的一个年份，水电有所回落，进入5月份之后是这样一个情况。总体看，今年的水电是偏丰的一个年份，但是跟18年比，目前个别省区出现了一些回落的态势。

提问：我有两个问题，第一个是请提供一下今年的燃料成本指引，第二个是是否可以提供一下今年交易电量的目标。

回答：具体的数据，只能说是公司的一个判断，目前没有办法给你展示全年的数据。

关于交易电量，我们去年是600个亿度，今年应该在这个水平上有一个较大幅度的增长。今年这个比例应该有所上升，大概应该增长5-6个点左右，极限值能增长10个点，这是交易电量的数。

关于燃料，可能更多关心燃料采购单价。从一季度的情况来看，同比下降50元左右，环比下降20多元，应该说今年的趋势是可能是向下移，因为我们采购煤炭的价格周期来看，春节前都是涨价的，但是今年是降价的，大家应该非常清晰这个线路。从二季度来看，会随着用电量增长会涨上去，但是涨幅不会太大。

实际上从总体来看，煤炭价格向下的空间非常大。我们说达到一个绿色空间，至于说这个绿色空间到底是到多少，我们并不能期望太高，535是一个中轴线，上下6%都是绿色空间，如果说我们觉得接近在绿色空间的上沿的上下，这个可能性比较大。

提问：我这边有两个问题，一个是想问一下公司一季度的财务成本是什么样的情况，以及全年的展望。

第二个问题是关于之前看到能源局公布的关于电力市场补助服务2018年新的文件，想问公司怎么看这一块的业务，包括公司目前在西北机组的一些参与情况。

回答：我先回答一下关于国家能源局发布的关于电力市场补助服务情况。根据2018年电力尤其是发电侧辅助服务运行的情况来看，主要辅助服务的费用还是由发电侧这边整体承担，主要辅助服务的费用种类分为调频、备用、调峰，还有成本几大项，其中费用比较高的就是在调压和调峰这一方面。调峰这一方面主要是东北区域的费用比例比较高，根据龙江公司和辽宁公司的辅助服务盈利水平来看，我们的机组基本已经完成了灵活性改造，可以在辅助服务中产生一些正面的盈利效果。

西北区域，因为公司的煤电资产相对来说比较少，对我们影响并不是很大。东南沿海区域，辅助服务的开展进程相对来说不是很快，并且加上电力市场的推动主要集中在现货交易方面，所以说公司整体在辅助服务的盈利方面的能力，还是不错的。

回答：回答一下关于财务成本的问题，一季度公司实现财务费用18.59亿元，同比降低了0.18亿元。从全年的趋势来看，财务费用同比预计是要上升的。但是从存量可比的口径来说，财务费用总体是下降的趋势。

提问：还想问下财务成本大概是怎样的一个利率水平？

回答：公司一季度的综合利率是4.53，同比略微下降。

四、 总结发言

应学军：各位分析师、投资者朋友们，刚才我们公司新葡京官网用一个小时的时间，就公司一季度的业绩情况，包括一些其他相关问题，与各位进行了沟通和交流。通过沟通交流，公司不仅了解到了资本市场关注的重点和方向，也获悉了大家对公司未来发展前景的一个期盼。

2019年，我们公司还是面临着严峻的经营形势。在接下来的工作当中，公司也将努力提升业绩，回报股东和投资者对公司的关注、关心和关爱。刚才如果有一些问题回答得不充分、不到位，还请大家原谅，会后可以与我们的证券部门进行联系，我们将继续保持与大家顺畅的沟通，谢谢大家对公司的关心、关注。

本次一季度的业绩发布电话会议到此结束，谢谢大家！