大唐发电2014年业绩发布会速记稿（上海）

主持人：尊敬的各位投资者及分析师朋友，大家上午好，欢迎您出席大唐发电2014年度业绩发布会。出席今天会议的管理层领导有：公司副董事长，总经理吴静先生；总会计师刘全成先生；大唐能源化工公司副总经理李安学先生；证券与资本运营部主任刘岩先生；财务部主任孙延文先生。下面首先有请吴总致欢迎辞。

一、公司副董事长、总经理吴静先生致欢迎辞

尊敬的女士们，先生们大家上午好！非常高兴与在座分析师和投资者朋友们相聚在上海。我谨代表大唐发电向各位对公司的关心与支持表示感谢。

2014年中国经济在复杂的环境下取得了较快的增长，实现了GDP同比增长7.4%，增幅同比下降0.3个百分点。年内政府通过采取稳健的货币政策使通胀得到了有效控制，年居民消费价格同比上涨2%，涨幅同比下降了0.6个百分比，物价总体水平稳定，经济结构也持续得到改善，服务业增长比重达到了48.2%，同比增长了2.1个百分点。

2014年电力需求增速放缓，全年全社会用电量同比增长3.8%，增速同比回落了3.8个百分点。电煤价格较前三个季度实现持续下跌，只是在四季度出现了短暂的回升。9月1日上网电价下调对公司2014年的平均上网电价有明显的下拉作用，年内由于公司运营机组所在的区域，设备平均利用小时速增长放缓以及为满足环保要求，公司技术检修安排增加，公司发电量同比下降约1.58%。

2014年，公司借势煤炭市场的变化，调整经营策略，强化经营管理，使公司发电主业的总体盈利能力同比大幅度提升，发电主业实现利润128.14亿元，特别是火电业务全年创造了120.2亿的利润总额，不仅同比增幅超过了30%，而且也创造了公司成立20年来的最高水平。但是，非电板块，特别是煤化工板块，年内出现了亏损同比大幅度增加的情况，拖累了公司合并口径的业绩。出于谨慎的原则及对股东利益负责的考虑，公司依据企业会计准则规定和要求，对煤化工及有关资产进行了较大金额的减值准备和坏账准备，在一定程度上影响了公司2014年的合并口径归属于上市公司股东的净利润。年内实现归属于上市公司股东的净利润17.98亿元，同比下降了47.12%，上述计提减值准备，虽然对公司2014年的合并口径业绩有较大影响，但更加公允的反映了公司财务状况，经营成果。同时积极稳妥的消纳历史积累的问题，保证公司整体质量更好，为公司结合未来发展，积极调整产业结构创造了条件，有利于增强公司主营业务，提升公司未来盈利能力。

下面请总会计师刘全成先生对公司2014年的经营业绩做具体介绍，之后我和我的同事们将与大家就市场关注的问题进行深入探讨。谢谢大家！

二、公司总会计师刘全成先生介绍公司2014年业绩

女士们，先生们，各位投资者和分析师朋友们大家上午好！很荣幸由我代表公司介绍2014年业绩经营情况，展望市场环境及公司2015年的前景。我的介绍份为四个部分。

第一部分 2014年经营业绩分析：首先,回顾一下公司2014年总体运营情况。截止到2014年12月底，公司装机容量达到41341兆瓦，同比2013年底增长了5.5%；全年发电量累计完成1888.45亿千瓦时，同比降低了1.58%；公司控参股煤矿原煤总产量略有下降，全年累计完成3486万吨；聚丙烯产量完成了9.21万吨。

接下来，回顾一下公司2014年总体财务状况。公司2014年实现营业收入701.94亿元，同比减少6.99%；归属公司股东净利润完成17.98亿元；每股盈利实现0.135元/股；公司合并资产负债率完成79.13%，同比略有增长。

下面，对公司发电业务进行分析和回顾。2014年，共计2754兆瓦的容量投入商业运行，包括火电项目2240兆瓦，水电项目226兆瓦，风电项目168兆瓦，光伏项目120兆瓦。公司管理装机容量和权益装机容量同比分别增长5.5%和4.64%，公司发电能力继续提升。2014年公司电源结构持续优化，煤电机组占总装机的比重同比由79.66%降至76.15%；清洁能源占比进一步提升，截止到2014年底，公司清洁能源（包含燃机）装机容量比例由2013年底的20.34%提高到23.85%。水电、风电和光伏分别占12.23%、4.18%和0.46%。

2014年公司发电机组利用小时同比小幅下降，全年全口径机组平均利用小时数实现4701小时，同比降低281小时，其中火电机组平均利用小时数实现5046小时，同比下降489小时，风电机组平均利用实现2000小时，同比下降217小时，但水电机组平均利用小时实现3427小时，同比增加297小时。

尽管公司发电机组利用小时出现同比负增长，但仍明显高于全国平均水平。公司全口径利用小时数比全国平均水平高出415小时，火电比全国平均水平高出340小时。公司火电机组所在11个服务区，福建，宁夏，云南，京津唐，广东，江苏，陕西，辽宁8个区域利用小时高于电网平均，浙江，重庆，江西3个服务区利用小时低于电网平均。

2014年电力板块优势明显，火电业务贡献突出。全年电力业务实现盈利128.14亿元，创历史新高，2014年火电（含燃机）合并口径实现利润120.02亿，占电力板块盈利总额的93.8%。火电盈利能力正处于历史最好时期，水电、风电及光伏发电项目均实现盈利。

下面对公司2014年的发电成本结构和变动情况进行简要分析。2014年公司成本管控成效显著，在成本结构中占比最大的燃料成本，占总经营成本比例的59.43%，相对于同期有显著下降。主要原因是受市场煤价下降的影响，2014年煤机单位燃料成本是157.30元/兆瓦时，同比2013年降幅为13.01%。

2014年公司持续加大力度开展节能减排和环保治理，单位供电耗继续下降。2014年单位供电煤耗309.27克/千瓦时，同比降低4.5克/千瓦时。包括二氧化硫、氮氧化物、烟尘和废水在内的主要污染物排放指标同比又有显著下降。全年完成15台机组脱硝、32台机组除尘和22台机组脱硫改造，2014年公司脱硫、脱硝综合效率分别完成95.61%和73.28%，在网运行火电机组脱硝装备率达100%；山西云冈3号机组达到超低排放标准，乌沙山4号机组完成超低排放改造。

2014年公司在项目前期工作方面取得了显著成绩。2014年度公司共计7项电源项目获得核准，共计2796兆瓦。其中火电项目为河北蔚县火电及托克托五期项目，共计2520兆瓦；重庆水电增容项目10兆瓦；风电项目4个共计266兆瓦，主要分布在宁夏、辽宁和江西。同时广东雷州2 × 1000MW火电项目也在2015年1月获得核准；公司在工程质量管理方面屡获殊荣，浙江绍兴江滨热电荣获中国建设工程“鲁班奖”和电力优质工程奖。

下面介绍公司非电业务方面情况，2014年煤炭业务受到市场影响，产量总体略有下降，公司4家控参股煤炭企业全年原煤产量实现3486万吨，2014年多伦煤化工项目累计生产聚丙烯9.21万吨，克旗煤制气项目累计生产天然气3.54亿标方。2014年7为7日，大唐国际与中国国新控股有限公司签订了《煤化工相关项目重组框架协议》，拟就公司煤化工板块及相关项目进行重组。

第二部分20年的发展历程。回顾过去一年，2014年12月13日是个特别的日子，公司已经走过了20个春夏秋冬，回首20年的发展历程，公司取得丰硕的成果。

在区域布局方面，从组建之初的四个电厂，到完成“走出华北，走进西部，走向沿海”的规划布局，所属运营企业及在建项目遍及全国18省区，装机规模增长13.6倍，累计核准发电项目4637万千瓦，储备各类电源项目超过6500万千瓦。电源结构方面，公司始终把调优结构作为提高发展质量的主攻方向。水电、风电、光伏发电等可再生能源已占公司总容量的16.9%，60万以上纯火电机组比例达86.9%，各类供热机组容量增长了14.7倍，共计24台火电机组被评为全国发电可靠性金牌机组，占全国获奖总数的12.8%。盈利方面，二十年来，大唐发电资产总额增长42倍，累计创造利润超过730亿元。在节能减排方面：公司拟建设资源节约型，环境友好型企业为目标。火电机组供电煤耗累计下降67克/千瓦时，二氧化硫，氮氧化物，烟尘、废水排放远低于全国平均水平。2008年北京奥运会前夕，国内大型独立发电公司之中率先实现脱硫装备率100%目标。截至目前，在网运行机组的脱销装备率达到100%。科技创新方面：公司始终坚持走科技引领，创新发展的道路，承担国家863计划项目6项，承担国家级，省部级科技支撑项目12项，获得国家科学进步技术进步奖2项，行业级和省部级科技成果98项，获取授权专利352项。团队素质方面：二十年来，公司本科及以上员工比例提高了45.1%，中高级职称员工比例提高了14.7%，拥有全国、电力行业、中央企业等技术能手278人，成为企业强有力的人才支撑。

第三部分，2015年市场环境分析。当前，我国经济发展正处于增长速度换挡期，结构调整阵痛期与前期政策消化的“三期叠加”的“新常态”时期。2015年作为国家“十二五”规划收官之年，预计全年国内生产总值同比增长7%左右，相应全社会用电量同比增长4%到5%左右。预计2015年全国新增发电装机容量1亿千瓦左右，其中水电1400万千瓦，火电4400万千瓦，核电876万千瓦，风电1900万千瓦，光伏1000万千瓦，年底全国装机容量将达到14.6亿千瓦左右，其中非化石能源装机比重达到35%左右。预计2015年全国发电设备利用小时4130小时左右，其中火电设备利用小时4650小时，可能再创新低。

2015年，我国宏观经济持续保持稳中趋缓，节能减排和环境保护压力加大，全国煤炭消费增速预计将回落3%左右。随着国家实施进口煤限制措施，内贸煤价格的回升，煤炭进口数量或将出现反弹，尤其印尼，越南等国煤炭不受关税影响，凭借低价位的优势大举进入国内市场，国内对进口煤已形成常态化采购。2015年公司中长期协议电煤订购数量预计为5912万吨，同比减少588万吨。

2015年是国家“十二五”环保规划，也是“历史最严”新修订的《环境保护法》实施之年，国家环保部确定2015年度减排的任务是，全国化学需氧量、氨氮排放量减少2%，二氧化硫排放量减少3%，氮氧化物排放量减少5%。

第四部分，2015年业务前景的展望。2015年，公司的发展思路是:坚持以提高发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，资产重组新格局，把打造发电产业升级版作为主线，加快推进结构调整，全面激发创业活力，让发电主业优势得到总体跃升。

2015年公司要高质量编制“十三五”规划，“立足打造发电产业升级版，清洁高效发展煤电，积极发展水电，加快发展风电，有序发展光伏发电，适度发展燃机。重点加强东南沿海、煤电基地，外送电火电项目开发，巩固怒江上游水电等战略项目开发权，继续加大风电、光伏项目资源储备” 。同时从“推进重点项目前期，争创精品工程和标杆工程，实施节能升级改造，实现全天候达标排放，调整优化资产结构，科技创新成果开发及应用”等方面集中精力打造发电产业升级版。

2015年公司将主要从8个方面完成全年经营目标，分别为机组安全稳定运行，前期项目储备、装机容量增长，清洁能源比重提高、燃料管理提升，完善燃料定价机制，增加电力市场竞争力优化资本开支计划拓宽融资渠道，加强节能环保改造，提升投资收益。

面对经济新常态，公司将从以下四个方面进一步巩固竞争优势:一是火电盈利能力相对较强，大机组主要分布在具有市场优势，资源优势和政策优势的京津唐，东南沿海地区，抗风险能力较强；二是经历长期实践形成较为完善的安全生产长效机制；三是公司在发电领域特别是火电方面，具有行业领先的技术，人才和管理优势的软实力；四是作为母公司向市场承诺的优质火电资产唯一整合平台，大唐发电将获得大股东更加有力的支持，获得更大的发展空间。

三、业绩发布会现场问答环节

1、中金证券 陈俊华：

（1）请问公司预计2015年全国利用小时是怎样？

（2）2014年所得税的增长幅度相比收入和利润的增长幅度都要大，具体是什么原因造成的？

回答：2014年全国电力供需形势偏弱，全国电力增长3.8%。从电力市场供需形势看，我们预计2015年与2014年大体一致。预计今年GDP增长在7%左右，从电力行业结构因素考虑，全年电力增长相对去年略高，在4%到5%之间。2015年全国新增装机在1亿千瓦左右，从新增机组结构情况看，火电装机容量占比高于1/3，在政府的推动下可再生能源，包括水电、风电、光伏的等项目占新投容量1/3以上。从利用小时来看，可再生能源利用小时数相对较低，可能会对整体利用小时数稍有摊薄；从电量来看会，新增机组会补充一部分新机增长给电量带来的影响。结合考虑经济持续稳定增长，我们今年保守预计，今年利用小时和电量情况与2014年大致是相同的。大唐发电项目分布在18个省市，综合地域分布来看，基本上与全国电量增减速大致相符。

回答：大唐发电是按照国家税务政策计算所得税，一方面由于2014年电力板块利润相对2013年高，所得税有一定上升；其次因为非电板块亏损，所以造成所得税增加。

2、长城证券 杨洁：

（1）公司2014年煤化工业务经营情况以及重组方面，目前进展的情况如何？

（2）市场一直很关注集团资产注入的情况，请问公司管理层如何考虑及进展情况？

回答：从生产方面看，2014年多伦煤化工项目产量是9.21万吨。产量低的主要原因：第一，一台机组2号空分机的转子214年3月5号故障，设备返回德国修复周期较长，2014年1月12日才修复完成，由此造成产能减少1/3；第二，2014年8月根据环保要求开展整改工作，时间持续三个月左右；第三，气化炉技术攻关问题。由此使得多伦的产量只达到了9.21万吨。2月5号国家相关部门已同意多伦项目开车试运行，从3月7号到19日负荷率80%，三台炉同时运行都达到了历史最好水平。

克旗煤制气项目2014年生产天然气3.54亿标方，它主要的原因2014年上半年对气化炉腐蚀问题进行检修，全年没有满负荷生产。通过专家论证采用目前处理方案，气化炉内壁腐蚀问题得到有效处理，检测结果较为满意的，现阶段基本具备长周期的运行条件；第二是动力锅炉脱硝改造，占用部分时间。

呼伦贝尔化肥公司2014年尿素生产24.24万吨，相比2013年增加了68.78%，生产天数已经接近了设计值，创造了历史最好水平。到目前为止，各项目运行情况良好。

回答：煤化工重组是市场比较关注的，也是公司一件大事。煤化工重组项目前期现场审计、评估等相关工作已在2014年底完成。2015年以来，暂时没有新一步的进展，一旦相关的内容有实质性进展，公司会按照信息披露规则向市场公告。

回答：关于大股东资产注入的问题，与煤化工重组工作需要进行协调再进行相应的安排和推进。

3、大华投资 石燕

（1）2014年年度报告财务报表中有很多非经常损益存在减值，这部分具体包含哪些项目？

（2）此次煤化工减值是否只是其中一部分，今后是否还会继续减值？

（3）此次计提减值每个项目大概金额是多少？

回答：2014年非经常损益减值是正常的资产减值，减值和重组没有直接关系。公司按照会计准则，在会计期末对所计入的资产进行减值测试，根据结果进行减值准备。2015年期末我们仍然会按照准则对公司资产进行减值测试，根据测试结果进行会计处理、财务处理。此次减值基本分为三部分，第一部分是煤化工的资产减值大概在20亿元左右，第二部分燃料公司的坏账准备有6、7亿元，第三部分是持有的伊泰股份减值。

4、海通证券 韩佳蕊

（1）公司在环保“超低排放”方面有什么规划？

（2）超低排放改造的单位成本大概是多少？

（3）国家对于企业完成“超低排放”后的环保电价，目前具体定价或进展？

回答：公司作为电力生产者，作为企业始终重视大气排放问题，积极响应国家环保治理的号召。特别是去年，公司对京津冀地区22台机组的脱硫升级改造和32台的除尘改造，全部达到特别排放限制的重点地区排放要求。同时，公司对云岗和乌沙山有两台机组进行超低排放改造。“超低排放”实际上在火电厂的排放标准上使用燃气排放标准，相对来讲更加严格。

当然对这几个标准现在的情况我也简单的讲一下，比如按照国家标准来讲，像烟尘就是每标方是30mg，重点地区执行特别排放限值是20mg每标方，如果按照燃机的标准就是到5到10mg/m3，大部分地区执行10mg/m3，部分地区如浙江（乌沙山）、山西（临汾、运城、云冈和神头）要求5 mg/m3；二氧化硫按照国标来讲，新建锅炉为100mg/m3，对于原来的锅炉是200mg/m3；重点地区执行特别排放限值全部是50 mg/m3，对于超低排放也就是说燃气机组标准执行35 mg/m3；氮氧化物基本上按照国标是100 mg/m3，对于2003年以前投产的机组按200 mg/m3；按照燃气机组的标准那就是执行50 mg/m3。

全国两会之后，地方政府也都纷纷提出来超低排放的要求，我们也了解到一些地方包括河北、内蒙、天津，也提出了大气污染治理的行动计划，要求2014年到2020年逐步达到超低排放的要求。公司一方面在新建机组上全部达到高效、超低排放的要求，同时根据地方发布的环保要求，公司也有技术改造方面安排。2015年公司预计投资4多亿元进行10台机组超低排放改造。公司在云冈3号机、乌沙山4号机组除尘、脱硫、脱硝综合超低排放改造成本约为200元/千瓦时。

回答：进行超低排放环保改造，一方面来增加了投资和运营成本，但是从优先调度方面看，利用小时数也增加了。另外，国家和地方出台的这个政策中也会考虑在环保方面的补助，包括限排之后电价的补贴。

 5、国泰君安 ：

（1）公司煤化工板块重组，交易比例是全部剥离还是部分持股？

（2）公司管理层对今年的电价怎么看，会不会进行煤电联动调整上网电价？

回答：您说的问题也是重组方案的一个组成部分，现在还没有谈，所以无法向大家报告，等到我们重组方案确定以后再告诉大家。

回答：对于我们发电企业来说，电量，电价，煤价是三个至关重要的指标，2014年政府下调了煤电上网电价。2015年暂未接到正式通知合适调整电价，公司也将持续关注。

6、幸福投资：

（1）前面追问一个问题就是关于重组的进度，您的回答是不是在煤化工这些事情确认之前，集团资产不会注入上市公司？

（2）大唐发电母公司持股34%左右，距离上次增持也有四年之久，请问公司今年在增持或者承诺方面有什么考虑？

（3）公司抚州发电项目引进EDF合作，公司寻找合作公司的目的是什么？

回答：煤化工的重组的确对公司结构调整非常重要，对大股东来讲也是一个重点工作，母公司对重组工作高度关注。重组工作量非常大，在未完成之前若再进行发电资产的注入工作，重叠起来的工作量可能对整个公司的影响比较大，所以需要统筹考虑安排。

大唐国际作为大唐集团旗舰品牌，它在大唐集团的地位毋庸置疑。由于公司成立的特殊历史背景问题，造成持股比例为34.7%。集团公司从发展战略及其他各个方面都是给予大唐发电高度支持。

一方面，抚州发电项目在可研阶段时的投资收益存在不确定性。在这种情况下，引入战略合作者来分散投资风险。EDF在境外拥有煤炭供应链，项目建成后在燃料供应方面有很大便利，公司与EDF有互补性，综合考虑最终引进EDF进行合作。

7、航天科工 韩超：

（1）公司煤化工板块最终资产评估价格是多少？

（2）年度降息对公司的财务费用有多大影响？

（3）能简要介绍下公司在怒江水电开发的情况吗？

回答：目前煤化工板块重组现场的评估工作报告还没有出具，具体交易方案还没有谈判，如有相关的信息我们将及时进行公告。

回答：连续两次降息对公司财务费用来讲肯定是降低的，但整个过程是循序渐进的。预计降息对今年的成本影响是约为2亿元，预计对明年财务费用影响可能会更多一些。

回答：公司怒江上游水电开发公司，储备前期6个项目，其中4个重点开发，总容量近900万千瓦左右。

四、公司副董事长、总经理吴静先生致答谢词

刚刚刘全成总会计师介绍了公司2014年度的业绩及相关情况，公司管理层也就大家就目前市场关注的问题进行了深入的沟通，我想利用下面的时间简单介绍一下大唐发电2015年的工作思路。

2015年是“十二五”收官之年，又是谋划“十三五规划”承前启后的一年，既面临着机遇又极具挑战。目前我国经济发展正处在增长速度的换挡期、结构调整的阵痛期和前期政策消化期的“三期叠加“阶段。在这个大背景下，大唐发电也处在一个极具鲜明特点的”三期叠加“阶段。一个是资产重组的调整期。煤化工重组将使公司重回发电主业，这也得到了资产市场的普遍认可。但是重组进程及结果还存在着不确定性，减值风险影响投资者信心，重组之后公司产业布局及生产经营策略都将发生重大调整，过渡期特点比较突出。第二，产业升级的机遇期。我国能源发展已进入新时期，能源绿色转型空前加快。在煤电准入标准不断提高的形势下，既强调排放又强调能效对标，使得发电产业升级成为公司的必由之路。第三，深化改革的适应期。从国家层面，全面深化改革已经拉开序幕，国企改革，能源体制改革，电力体制改革先后启动，这都将对大唐发电生重大影响。

新的一年，大唐发电将坚持以提高发展质量和效益为中心，逐步适应经济发展的新常态，资产重组的新格局，内部改革的新模式。把打造发电产业升级版作为主线，加快推进结构调整，全面激发创业活力，让发电主业优势得到总体的提升，创造更加优异的业绩回报股东，回报客户。最后对各位分析师朋友长期以来对公司给予的信任和支持，致以诚挚的谢意。