大唐发电2014年中期业绩发布会速记稿（上海）

主持人：各位朋友，各位专家下午好！欢迎各位参加大唐国际2014年中期业绩发布会，我现在介绍出席业绩发布会的公司领导层成员，公司副董事长、总经理吴静先生，公司执行董事、副总经理周刚先生，公司能源化工公司副总经理赵刚先生，公司证券与资本运营部总经理刘岩先生，公司财务部总经理孙延文先生。

首先有请公司总经理吴静先生致欢迎辞。

吴静：各位投资家，朋友们，大家下午好！非常高兴与大家在上海见面。在此，我谨代表大唐国际对各位朋友长期以来的关心和支持表示感谢。

2014年上半年经济运行平稳，GDP同比增长7.4%，增幅同比回落0.2个百分点。宏观经济增速放缓的同时，经济结构优化，产业结构升级效果显现。上半年工业增速有所放缓，工业用电同比增幅仅为5.0%，其中钢铁、有色、建材、化工等四大高耗能行业合计用电仅增长4.6%，比重同比降低0.2个百分点。受此影响，上半年全社会有电量同比增长5.3%，增速同比增长0.2个百分点。上半年由于下游行业对煤炭需求疲弱，国内煤炭市场继续处于供过于求的状况，电煤价格从年初开始持续下跌。上半年公司发电量虽然受供需影响，略有下降，但是公司火电盈利能力得到大幅度提升。

下面对公司2014年中期业绩做具体介绍，之后我和我的同事将和大家一起就市场关注的问题进行深入的探讨。谢谢大家！

各位投资者和分析师朋友，大家下午好！很荣幸由我代表大唐发电的管理层向大家介绍公司2014年上半年业绩和业务的进展情况，分析市场政策环境，展望公司下半年经营形势。我的介绍分四个部分。

首先对公司2014年上半年的经营业绩进行分析。公司2014年上半年总体财务状况如下，实现营业收入348.43亿元，同比下降了5.86%，其中发电业务营业收入为303.65亿元，同比下降了2.64%。主要是由于发电量下降原因所致。公司合并可供股东分配的净利润实现了19.75亿元，同比增长了4.58%。截止到2014年年中，公司合并总资产达到了2969亿元，比年初增加了1.2%。公司合并资产负债率为78.71%，比13年底升高了0.64个百分点。

下面按照公司的业务板块，分别简要回顾一下2014年上半年业务的进展情况。首先发电业务，2014年上半年公司共计有542兆瓦的新增容量投入了商业运营，公司发电能力继续提升，公司管理装机容量和权益装机容量分别比2013年底增长了0.93%和3.04%。今年上半年新投产机组的具体情况是，火电机组改造增容160兆瓦，水电机组新投的容量是174兆瓦，风电机组新投容量118兆瓦，光伏机组新投产容量是90兆瓦。上半年公司的装机结构继续改善，火电机组占了总装机的比重由年初的83.52%降至82.93%，水电、风电和光伏占总装机的比重则分别由12.32%，3.98%，0.18%升至12.44%，4.23%及0.40%。

2014年上半年，公司发电量略低于同期水平，总发电量累计完成了909.3亿千瓦时，比上一年同期减少了2.08%，其中火电累计完成发电量是828.6亿千瓦时，同比下降了2.02%。水电累计完成了62.7亿千瓦时，同比下降了4.41%，风电累计完成了17.9亿千瓦时，同比增长了4.07%。但是随着下半年用电高峰的到来，用电形势预计会有所好转，七月份当月公司的发电量环比六月份增长了10.5%。

2014年上半年，公司的全口径利用小时累计完成了2300小时，同比下降了121小时，其中火电机组累计完成2528小时，同比下降了115小时，水电累计完成的是1282小时，同比减少了78小时，风电累计完成了1041小时，同比减少了143小时，太阳能累计完成了777小时，同比增加了25小时。与全国的平均水平相比，上半年公司全口径利用小时高出了213小时，公司的火电机组的平均利用小时高出全国平均是153小时。

2014年上半年，公司煤电业务的利润总实现了56.88亿元，同比大幅增长了50.39%。公司所属的煤电企业的盈利状况明显改善，上半年盈利亏损火电企业分别是23家和2家，两家亏损的煤电企业分别是红河发电和迁安热电，红河发电亏损主要是上半年云南电网有一大批水电集中投产，挤占了火电的利用小时，迁安热电亏损的主要原因是只有一台机组运行。2014年上半年，公司营业收入总收入中火电占了82.47%，水电占了4.66%，风电占2.33%，太阳能占了0.22%，非电占到总收入的10.32%。

下面再对公司上半年成本结构和变动进行简要分析。2014年上半年公司成本结构中占比最大的仍旧是燃料成本，占总经营成本比重为46.34%，相对于去年同期有显著的下降，主要原因是受上半年市场煤价下降的影响，公司上半年煤机部分单位燃料成本同比降幅达到12.59%。

2014年上半年，公司进一步加大节能和环保治理的力度，单位供电煤耗继续下降，二氧化硫、氮氧化物等主要污染物的排放指标较2013年同期仍有明显的下降。2

2014年上半年，公司共计核准项目三个，总计装机容量是1310兆瓦，具体项目是河北蔚州火电的2台600兆瓦，宁夏红寺堡一期的风电100兆瓦，以及重庆浩口水电增容10兆瓦。另外，公司内蒙古风电300兆瓦，江西新能源风电66兆瓦以及青海共和光伏项目10兆瓦获得了大路条，上述项目的核准以及大路条的获得，将进一步增强公司的后续发展能力。

下面介绍一下公司上半年的煤炭业务。上半年公司煤炭业务由于受到市场影响，产量总体下降，公司四家参控股煤炭企业原煤产量实现了1663万吨，煤矿收益较上年同期大幅度减少，上半年公司决定将胜利东二矿作为公司原料煤的专用煤矿。另外由于煤炭成本和销售价格出现倒挂，公司宝利煤矿上半年由煤炭生产转向了煤炭营销。

2014年上半年，公司通过把握电煤市场相对低迷的有利时机，注重巩固发展与大型煤炭企业的供需合作关系，实现了长协电煤数量的增长，大幅度提高了公司电煤的供应保障程度，进一步优化调整了电煤采购的结构。2014年上半年公司一共采购原煤3969.33万吨，其中合同采购煤是1656.63万吨，比重占到41.74%。自给煤采购数量是424.83万吨，比重占到10.7%。国内现货煤采购数量是1455.13万吨，比重占多36.66%。进口现货煤432.74万吨，占到总耗煤量的10.9%，也占到沿海地区电煤气销售量的36.21%。2014年上半年，公司平均的标煤单价实现了每吨517.32元，同比下降了11.9%。

下面我再简要介绍一下，2014年上半年公司煤化工的业务进展情况。多伦项目累计生产聚丙烯6.82万吨，混合芳烃2.44万吨，累计完成聚丙烯销售7.37万吨，累计亏损12.42亿元，这是利润总额的口径，如果按照归属母公司股东的净利润口径亏损是6.4亿元。克旗项目累计生产天然气2.1605亿标准立方米，目前仍处于试生产阶段，阜新项目的动力，空分，甲烷化，硫回收界区设备已经安装完毕。气化、净化功用工程等界区设备基本安装完毕，目前公司煤化工板块的业务正在重组过程中。

接下来对公司上半年的市场环境做一个简要的市场回顾。上半年全国电力供需总体平衡，全社会用电量增长了5.3%，增速同比提高了0.2个百分点。电力投资出现了负增长，电源投资同比下降了12.7%，全国发电设备的利用小时是2037小时，同比持续降低。预计下半年，我国经济将继续保持平稳增长，电力消费的需求有望稳中有升，预计全社会用电量在56.3到56.9亿兆瓦时，同比增长5.5%到6.5%，预期应该是在6%左右，其中下半年增长是6.5%，增速前低后高。预计全年新增装机9.6万兆瓦左右，其中非化石能源发电5.6万兆瓦左右，预计年底全国发电装机达到135万兆瓦，其中非化石能源发电45万兆瓦，占到总装机的比重接近34%。预计下半年，部分地区的供需宽松与局部地区的供需偏紧并存，全国全年预计的发电设备利用小时是4400到4450小时之间，其中火电设备的利用小时是4910小时到4960小时，低于上年。上半年，国内的煤炭需求降幅明显，煤炭价格持续回落，并且呈现加速的趋势。公司入场煤标煤单价由年初每吨558.25元降至六月份每吨486.81元，降幅达到12.26%。

接下来对公司下半年的业务前景进行展望。下半年公司的盈利保障主要来源于煤价的压降和电量的抢发。在压降煤价方面，公司打算采取以下措施，一个是优化来煤结构，增加沿海企业经济煤种的比例，再一个是发挥燃料集中采购的规模优势，同时作为公司内部加强入场验收监管系统、数字化煤厂以及数字化标准化实验室建设，提升燃料监督和科学化管理水平。在抢发电量方面，公司打算主要采取以下措施，火电方面是加大电量的考核奖励力度，调动抢发电量的积极性，保持火电机组利用小时持续高于电网的平均水平。在水电方面主要加强水情监测、流域调度和电量营销，进一步提高水资源的利用率，确保不发生非泄洪性的弃水。风电和光伏发电方面，提高风电和光伏设备的维护水平，进一步降低损失电量和限电的比例。核电方面宁德核电一号机组上半年已经完成检修，下半年可以满负荷发电。积极争取有利润共性的替代电量，市场电量，策略性的参与大用户的直供。

下半年公司还将积极拓展融资渠道，保证公司在建项目进展，力争完成30亿元公司债发行，适时发行中期票据，滚动发行超短期融资券，上半年公司综合贷款利率约为5.9%，各单位能够正常从银行获得资金，保证各项还本付息、生产经营和建设的需要。根据公司的投产计划，下半年公司将确保，一个是石柱火电两台350兆瓦，一个是高井燃机，总容量是1438兆瓦，以及若干水电、风电和光伏项目的如期投产，总的投产容量是2454.89兆瓦。

公司于7月7号与中国国新控股有限公司签署了《煤化工及相关项目重组框架协议》，明确重组方式是通过合作重组或者是股权收购，国新公司获得本公司煤化工板块及相关项目资产或股权。重组的意义对公司来讲，将有利于优化公司的业务结构，推进公司的战略调整，提高公司的核心竞争力，也有利于公司将资金管理，技术资源，更有效的集中到本公司的主营业务，巩固公司在发电板块的优势，有助于未来公司盈利水平的改善及公司经营业绩的提高，为公司及股东创造更大的价值。

下一步公司将对发展战略进行优化调整，进一步优化业务结构，做强做优发电企业，做优火电，做精水电，做强风电，稳妥的开发其他的新能源，全面提升发展质量，发展效益，争取推进更多的优势火电项目获得国家核准并开工建设，为公司今后的比较注入新的活力。

我的简要介绍到这，谢谢大家！

 提问1：我是华泰证券研究员，公司本次资产重组方式以及选择国新公司的原因是什么？公司未来的发展方向的重点突出的领域？公司煤化工业务值得吸取的经验教训？

回答：大唐国际在过去几年中，在煤化工业务方面有很大收获，主要有几方面：褐煤气化、生产烯烃、天然气等产品，在此领域实属首例。目前煤制烯烃项目已经投产，煤制天然气项目一期已经实现投产，重点的技术环节已基本突破。但是不可否认，从全球煤化工产业装备水平的成熟程度来看，利用褐煤进行煤化工还不是非常成熟，有些技术环节尚待在生产试运行过程中逐渐调节完善。目前国企改革大的背景下，作为直属中央企业，国资委目前主要的倡导方向还是要突出主业，做强主业，做优主业。大唐国际在电力方面多年积累的经验基础和专业力量在全国行业内还是具有相对的竞争优势。在今后发展上，从火电到核电的提前布局再到清洁能源比例的逐渐优化，所以发展空间很大。

公司战略调整是大唐发电反复深思熟虑的一件事，我们考虑到现在大的背景下，首先煤化工整个从技术装备水平，从生产能力水平来看，还需要几年的时间逐渐达到一个更好的预期状态，但时间不确定。相信电力下一步发展，随着结构调整，电力体制改革各方面可能会通过改革释放更多红利，大唐发电通过抓住机会，发挥优势，奠定未来行业继续领先的优势和基础，对我们来说也是一个非常关键的时候。希望通过重组能够使公司重新回归主业，突出主业，发挥自己的战略优势，为股东创造更大的机制。

此次重组是在国资委整体牵线协调下，交易对手是国新控股，这方面机制是以市场定价机制为基础。选择市场化是因为公司是上市公司，要有一个公平合理的以市场为基础的重组。第一阶段，公司召开第一次讨论会并公告之后，主要是整个所有煤化工项目及关联项目的审计评估，审计评估工作将在现场工作的基础上基本完成。审计评估报告预计会在9月内形成，基于审计报告的结果，双方再就重组的范围进行谈判和协调，以及确定重组价格。之后会召开第二次董事会，就重组的方案、交易价格的向董事会汇报，董事会批准之后公司将予以公告，并召开股东大会，最终签署交易协议。重组工作力争年底完成。

提问2：如下半年煤价稳定或有小幅上涨，今年冬储煤会不会的过程提前？

回答：目前煤炭供应比较宽松，国内煤炭企业的产能远远大于实际的需求。另外，国际煤炭价格形势也是一个支撑，我们认为煤炭价格不会调头快速向上。经济向好会对各方面的需求向上有拉动，目前各发电企业包括港口储煤量非常充足，从现在煤炭整个供应形势看，不会出现往年冬储煤特别紧张的状况。

 提问3：关于国有企业改革，很多电力集团打算整体上市，大唐是否也有打算？

回答：大唐国际装机容量占到集团总容量近40%，中国大唐集团公司作为控股股东注入资产的空间还是很大的。符合条件的发电资产，收益率好于现有的水平，且盈利水平还要达到一定的程度，资产注入对上市公司来讲会有重要的影响。

提问4：煤炭价格大幅下降的可能性大吗？煤化工相关资产剥离，是收回部分现金还是战略资产一次性减持？

回答：国家发改委已经通过，以进一步疏导电价的名义开展电价下调工作。到目前为止，国家已出台相关的措施来稳定煤价，煤价再大幅度下滑的可能性应该是比较小。

回答：此问题暂时不能回答。需要等审计谈判，经过公司董事会批准，公司发布公告后才能确定。

提问5：公司在煤化工业务重组后，是否会加大在火电项目上的投资力度？

此次煤化工重组，重要目的就是按照国资委的要求突出主业的核心竞争力，下一步投资方向是发电主业，特别是高效清洁利用方面。公司下半年取得核准托克托项目的五期两台66万千瓦机组和广东雷州项目是2台100万千瓦机组，同时包括沿海乌沙山，吕四都在积极推进二期百万千瓦级的机组。另外在内蒙主要褐煤产地，公司也配套了坑口项目，主要是66万千瓦等级的机组，这些都是环保标准比较高的煤电机组。对公司后续发电资产的结构改善起到重大作用。

宁德核电去年、今年分别有两台机组投产。根据原定的计划，2015年3号、4号机组也会投产。集团公司通过整合系统内的核电资源，成立专门的核电公司，主要利用大唐国际在核电领域起步相对比较早的优势，以期望在获得核电开发资质方面能够有所突破；同时公司大型水电项目预计在2015-2017年陆续投产，也会很大程度提高公司水电项目的比例。另外风电公司有超过两千万千瓦的项目储备，每年有30万左右的风电装机投产，用以改善公司在新能源方面的比例。

提问6：吕四港电厂二期项目规划是1260兆瓦，这是国内最大的吗？

回答：1260兆瓦等级机组目前公司所做的前期火电项目中单机容量最大的项目，在此等级上，国电、华能等公司也在开展相关前期项目。

提问7：公司的业绩提到了2014年上半年公司煤电业务利润大幅增长达到56.88亿元，水电、风电、光伏、核电，几个板块各自的利润情况如何？在煤化工板块方面亏损情况？

回答：上半年电力板块是大唐国际发电的主要来源，其中煤机是56.88亿，燃机是亏损了1.17亿，燃机有三个，江山、绍兴和宝昌燃机。水电板块因为来水偏少，上半年亏损9千万元，但是在六月和七月水电大规模盈利，盈利在1-2亿元。风电与同期基本持平，盈利1.8-1.9亿元。在煤化工板块，公司现在有多伦煤化工和呼伦贝尔化肥两个项目投产，多伦上半年亏损12.42亿左右。

提问8：公司参股控股有四座煤矿，除了塔山这个矿，其他三个煤矿盈利水平如何？胜利东二矿投产的计划安排什么情况？公司现在煤炭采购权是由公司统一采购还是由电厂自行采购？一部分进口煤是采用长协合同的还是现货煤方式？

回答：大唐发电的煤炭采购是采取集中采购的方式。主要是指相对集中的区域，包括沿海电厂、国内采购和国外的进口煤是由燃料公司集中采购。在直达煤方面，例如京津唐地区电厂相对比较集中，也由燃料公司统一来采购。部分电厂在相应的区域比较独立，属于自己采购，重要的合同经过公司的批准。公司在印尼设专门的公司，包括煤炭企业在境外有一个30人的境外采购队伍，以降低公司采购成本。在进口煤方面公司是比较有优势的，预期全年采购进口煤超过1300万吨。国家近期对煤矿企业脱困对进口煤做了限制，例如增加关税，公司会考虑到进口煤和国内下水煤比较的优势，根据情况来制定公司相应的采购计划。

回答：上半年参股的两个煤矿受整个煤炭行业的影响，同比盈利水平下降，控股的两煤矿基本停止生产，主要是以煤炭的营销为主，下半年利润预计在1300万元。

回答：胜利东二矿一期和二期工程分别在2008年和2011年核准，整体规划是按照三期进行规划，总体规模是六千万吨，一期是一千万吨，二期是两千万吨，三期是三千万吨，是国家大型的露天煤矿。煤矿主要生产褐煤，分了三层，四号煤，五号煤和六号煤。目前定义为煤化工的原料供应矿，其中在最下层的六号煤是为主力煤层。公司目前调整开采策略，先行开采最底层的六号煤。

 提问9：国家在东部沿海地区控制煤炭使用总量，火电机组可以做到清洁排放，未来国家火电政策方面会不会调整，或在东部地区新建一批火电项目？

回答：国家从煤电的规划方面主要考虑九大煤电基地，煤电一体化作为煤电发展方向。通过九条特高压的通道，发电项目向经济发达地区高负荷的地区送电。在沿海和东部地区，出于安全考虑，也需要电源的支撑。随着煤电环保设施的完善，一批高清洁度的煤电项目投运后，环保的标准显著提高。

提问10：新建设的火电机组是否会要求近零排放去建设？先期投产的机组谁否会进行改造？

回答：新的污染物排放标准从7月1号开始执行。排放标准在发电厂污染物排放标准的基础上又进一步提升。例如珠三角，长三角和京津冀地区，特别要求区域中的机组排放要达到更高的标准。要达到很高的环保要求，投入是比较大的。随着技术成熟和技术创新，在发展的过程当中，会有更多的近零排放机组来投运。作为大型发电公司，乌沙山电厂作为试点，是公司技术创新和引领这方面的需求。乌沙山电厂目前有四台60万千瓦机组，二期有两台100万千瓦机组，公司在一期改造成近零机组之后，二期不增加或者降低它的污染物的排放。

提问11：煤化工业务是否没有成功，或者跟神华相比有一定的距离？虽然公司突出主营业务，但是仅凭这一点是否存在不稳定性？

回答：在结构布局方面大唐国际有相对优势，包括坑口电厂、京津唐地区直达的电厂。煤价对坑口的电厂影响相对比较小，沿海一批电厂是持续稳定运行都具有较好的盈利前景，煤炭价格的调整对发电业务影响不是很大。大唐的煤化工项目是立足于用褐煤，是与其他公司用的原料是完全不同的。

回答：现在并不是说大唐国际在煤化工业务失败了，多伦煤制烯烃这两年来持续往好的方向走，负荷率现在已经达到80%的，相比去年还是逐渐往上的方向发展。设备技术的复杂性导致负荷率达到预期的最佳水平要经历逐渐调试的过程。克旗煤制天然气项目从去年年底投产以后，到目前为止非常稳定，近期试验已经达到100%负荷运行。煤化工重组是在国资改革的大环境进行的，战略调整是对上市公司对股东负责的角度出发，而不是公司在此方面不能继续开展。

回答：女士们，先生们，刚才周刚先生代表大唐发电向大家介绍了公司2014年中期业绩及相关情况，公司管理层也与大家就目前市场关注的问题进行了深入的沟通。我想利用下面的时间简要归纳一下大唐发电2014年下半年的工作思路。

展望2014年下半年公司将集中力量紧紧抓住煤电企业盈利能力显著提升，区域结构优化调整，以及强化管理，深化改革，优化发展等有利时机，加快煤化工及相关产业重组，进一步深化节能减排工作，并确保圆满完成全年盈利目标。2014年接下来的时间里，大唐发电将继续围绕价值思维和效益导向理念，以安全稳定为基础，以经济效益为中心，以发展为第一要务，进一步巩固发电第一地位，创造出更加有益的业绩回报股东、回报社会。最后对各位分析师朋友长期以来所给予的信任和支持表示诚挚的谢意。谢谢大家！